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中航证券有限公司张超,王宏涛,严慧近期对中国卫通进行筹谋并发布了筹谋讲解《2024年三季报点评：归母净利润快速增长凯时体育游戏app平台，积极拓展高轨卫星互联网卑劣欺诈》，本讲解对中国卫通给出买入评级，面前股价为28.29元。

中国卫通(601698)

事件：公司10月31日公告，2024年Q1-Q3公司实现营收（17.58亿元，-5.57%），归母净利润（4.81亿元，+18.42%），扣非归母净利润（2.82亿元，-18.78%），毛利率（29.53%，-5.24pcts），净利率（31.67%，+3.66pcts）。

2024年Q3，公司营收（6.10亿元，-4.23%），归母净利润（0.74亿元，-46.80%），扣非归母净利润（0.73亿元，-36.17%），毛利率（29.15%，-5.22pcts），净利率（15.48%，-12.93pcts）。

公司归母净利润快速增长，用度管控智力有所高潮

2024年三季度公司营收（17.58亿元，-5.57%）有所着落，归母净利润（4.81亿元，+18.42%）快速增长，扣非归母净利润（2.82亿元，-18.78%）有所着落，毛利率（29.53%，-5.24pcts）有所着落，净利率（31.67%，+3.66pcts）有所高潮，主要系公司三费用度率（0.98%，-2.42pcts）有所着落，卫星保障理赔收入导致营业外收入（2.33亿元，+702.33%）大幅增长等原因所致。

从单季度数据来看，2024年Q3，公司营收（6.10亿元，-4.23%），归母净利润（0.74亿元，-46.80%）与扣非归母净利润（0.73亿元，-36.17%）显著下滑，主要系本期境外业务收入减少、摊销彭胀C频段卫星转发器抵偿减少、资金收益减少所致；毛利率（29.15%，-5.22pcts）有所着落，净利率（15.48%，-12.93pcts）着落幅度大于毛利率着落幅度，主要系三费用度率（4.92%，+1.33pcts）有所增长，投资收益（-1153.27万元，较前年同期减少1435.22万元）大幅减少，其他收益（969.11万元，-60.15%）显著着落等原因所致。

用度管控智力进一步增强，存货仍守护较高水平

用度方面，讲解期内，公司用度管控讲究，三费用度率（0.98%，-2.42pcts）着落显著，具体来看主要为财务用度率（-8.13%，-2.49pcts）显著着落。研发用度（0.48亿元，+7.86%）适应增长。

现款流方面，公司主见举止产生的现款流量净额（7.40亿元，+3.48%）适应增长，投资举止现款流量净额（-23.29亿元，同比减少11.42亿元）有所减少，筹资举止现款流净额（-1.91亿元，同比增多1.05亿元）有所增多。

其他财务数据方面，戒指2024年Q3，公司存货（783.63万元，-79.45%）有所着落，应收账款（8.64亿元，-3.06%）有所着落，公约欠债（9.74亿元，-0.03%）基本守护适应，且守护在较高水平，关连收入有望收尾在2024年底。

领有首张好意思满遮掩国土全境及“一带沿途”高轨卫星互联网，航空帆海界限业务拓展有望提速

公司运营处分高轨通讯播送卫星，好像为客户提供卫星资源运营处事、收罗系统集成与处事、抽象信息处事等关连欺诈处事，主要业务进程遮掩卫星收罗汇报、调解及爱戴；卫星款式配置；卫星测控处分；业务着手处分等。

公司领有体系完备的通讯播送卫星资源、频率轨说念资源和大地站网资源。戒指2024年6月30日，公司运营处分17颗商用通讯播送卫星，卫星转发器资源涵盖C频段、Ku频段以及Ka频段等，是我国领有自主可控通讯播送卫星资源的基础电信运营企业。

公司播送通讯处事遮掩中国全领土、左近及“一带沿途”主要区域。“海星通”群众网处事遮掩范围群众进步95%的海上航路，Ka高通量卫星遮掩中国全境及左近区域，好像为我国及“一带沿途”沿线航空、帆海、救急、能源、林草等行业及多量处事用户提供高速的专网通讯和卫星互联网接入等处事，为辽远地区提供安全可靠、无缝遮掩的信息传输妙技。

咱们觉得，2024年，我国已投入“十四五”后期，作陪“航天强国”一经投入到配置落地阶段，我国有望落地更多维持航天产业发展的计谋，向航天产业歪斜相对更多的资源。同期，在卫星互联网迎来快速发展的布景下，航空及海洋互联网市集是在我国卫星互联网欺诈市集结有望着手得到拓展欺诈的界限，有望为关连运营商带来功绩增长提速驱能源。而我国空间基础方法已获得一定阐扬、营业模式更为锻真金不怕火的高轨卫星互联网界限市集展望会着手得到快速发展。跟着中星16号、中星19号和中星26号高通量通讯卫星接踵告捷辐射，公司已初步建成首张好意思满遮掩国土全境及“一带沿途”共开国度沿线要点区域的高轨卫星互联网，改日功绩有望迎来提速发展。

投资提倡

公司是航天科技集团从事卫星运营处事迹的中枢专科子公司，是我国领有自主可控通讯播送卫星资源的基础电信运营企业。咱们的具体不雅点及投资提倡如下：

1）公司2024年Q1-Q3营收稳中略降，毛利率水平有所着落，用度管控智力进一步擢升。从公约欠债等数据来看，关连功绩有望收尾在2024年底。

2）公司看成卫星通讯行业的链主企业，领有丰富优质的通讯卫星资源，在播送电视、救急通讯等传统卫星通讯界限占有较大市占率外，也一经基于高轨高通量卫星资源在航空、帆海等新式卫星互联网市集结积极拓展欺诈，有望进一步擢升市集占有率，收入限制适应擢升。

3）公司不断寻求对外协作契机，通过开展款式协作，拓展了多颗通讯播送卫星频率轨说念资源使用职权，借助高轨卫星互联网，积极拓展“一带沿途”客户，在面前低轨卫星互联网冲击群众传统卫星通讯市集下，拾得新的外洋业务市集增长点。

基于以上不雅点，咱们展望公司2024-2026年的营业收入离别为26.29亿元、28.01亿元和30.87亿元，归母净利润离别为5.07亿元、5.29亿元及5.74亿元，EPS离别为0.12元、0.13元、0.14元。

风险辅导

卑劣需求不足预期；外洋市集拓展不足预期；市集竞争加重，盈利智力下滑；卫星辐射风险。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据贪图，东北证券要文强筹谋员团队对该股筹谋较为深远，近三年预测准确度均值为15.34%，其预测2024年度包摄净利润为盈利6.32亿，凭证现价换算的预测PE为188.6。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增握评级1家。

以上骨子为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成凯时体育游戏app平台，不组成投资提倡。